（原标题：水羊股份：销售费改换高【ONED-900】新人×ギリギリモザイク 新人ギリギリモザイク Ami2008-04-07エスワン ナンバーワンスタイル&$S1118分钟，利润下滑高管却涨薪，应收款坏账风险高）

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起原| 财经九号&九号不雅察作家| 跳跳

日前，护肤品上市企业水羊股份发布了2024年半年报，半年报的数据果然丢丑：水羊股份的销售用度创下中期新高达10.74亿元，但在这种大插足之下，营收仅同比微增0.14%，归母净利润反而大幅下滑了25.7%；

与此同期，水羊股份的净利润率同比下滑了1.6个百分点、瞎想性现款流净流出6185万元同比下滑了175.5%、净金钱收益率同比减少2.8个百分点至4.97%降幅达36.45%，而应收账款范围不停走高，存货仍然保管高位且减值损失风险高企。

各种迹象标明，水羊股份的瞎想压力和现款流风险如故引起了阛阓警悟，自5月10日以来的近三个月手艺，水羊股份股价如故跌去40%，投资者如故运行用脚投票了。

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销售用度改换高之下：归母净利润下滑超25%要道惩处东谈主员涨薪超32%

半年报数据透露，本年1-6月，水羊股份贸易收入22.93亿元，同比仅微增0.14%；归母净利润却同比下滑了25.7%，仅有1.06亿元，比客岁同期减少了3666万元。就这个功绩照旧在公允价值变动增多了2467万元的情况下得回的。

作家发现，水样股份之是以利润范围大幅下滑，贸易总成本居高不下的主要原因是销售用度又创下新高，本年1-6月销售用度高达10.74亿元，同比增多15.86%，较客岁同期增多了约1.5亿元。这一范围的销售用度，占同期贸易总成本的51%、同期营收的47%，在业内也属于较高水平。

而另一导致利润大幅下滑的伏击原因，是水羊股份的投资收益出现暴跌。半年报透露【ONED-900】新人×ギリギリモザイク 新人ギリギリモザイク Ami2008-04-07エスワン ナンバーワンスタイル&$S1118分钟，上半年水羊股份因为远期外汇合约到期平仓导致亏空了4253.22万元，攀扯了举座净利润；而存货的跌价准备计提也导致金钱减值1438万元，相似影响了利润范围。

与此同期，作家发现，水羊股份的盈利智力也出现了大幅下滑，数据透露本年上半年水羊股份的净利润率仅有4.77%，较客岁同期的6.4%、客岁年底的6.65%下滑了不少。

不外，与利润范围、盈利智力大幅下滑反向的是，水羊股份要道惩处东谈主员的报酬，在本年上半年反而出现了大涨，从客岁同期的281.8万元，涨到了372.8万元，涨幅提高了32%！

高管们涨薪，泛泛打工东谈主却跟着功绩的下滑，出现了薪资的缩水。数据透露，上半年水羊股份的职工薪酬仅为4534.38万元（销售东谈主员薪酬计入销售用度），较客岁同期的5533.48万元，同比减少了近1000万元。

好家伙，一边是功绩大幅下滑，另一边是要道惩处东谈主员大幅涨薪、泛泛职工们大幅降薪，这么的水羊股份让职工和投资者们怎么看？诚然，职工薪酬大幅下滑的原因很有可能存在范围不小的东谈主员裁汰，这就更苦了打工东谈主了啊！

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现款流风险初显之下：

应收账款坏账、存货减值风险高企

水羊股份的半年报透露，本年上半年瞎想性现款流净额为净流出6185万元，同比大幅下滑175.47%，对此水羊股份果然认是上半年支付的试验用度增多所致；而同期，融资性现款流净额相似为负值，净流出950.9万元，同比下滑102.4%。

相等是瞎想性现款流净额的大幅流出，透露企业的自我造血功能在大幅下滑；上半年水羊股份的现款及现款等价物增多额大幅减少197.3%，净减少1.37亿元。

半年报数据透露，上半年水羊股份的在手现款仅有3.79亿元，同比减少16.26%，较岁首的5.54亿减少了1.75亿元。而同期的一年内到期债务达3.47亿元，现款短债比仅为1.09，本年事首现款短债比还有1.19呢！

不错意想，在瞎想性现款流和融资性现款流双双为负且大幅下滑的情况之下，水羊股份的现款流风险和短期债务风险弗成惨酷。

此外，水羊股份的应收账款和存货问题也弗成惨酷。半年报透露，扬弃6月底，水羊股份的应收账款高达4.59亿元，约占同期营收的五分之一，较客岁底净增多5500万元，同比则大幅增多33.4%。

应收账款范围的大幅增多并不见得是功德，水羊股份的半年清楚，至本年6月底，原来的应收账款应有4.82亿元，然而计提了2322万多元的坏账准备，是以账面还有4.59亿元的应收账款。关于水羊股份而言，即就是几千万的坏账收不纪念，亦然弘大的损失，毕竟本年上半年的归母净利润才一亿多点。

至于存货仍旧保捏高位的问题，相似亦然水羊股份销售不畅、功绩欠安的弘扬之一。到本年6月底，水羊股份的存货达8.85亿元，较客岁底的7.95亿元多了0.9亿元的存货。

年内存货的净增多，也推高了存货减值的风险。半年报透露上半年主要因为存货高企问题导致了1438万元的金钱减值损失。

此外，值得留意的是，据同花顺财经数据透露，水羊股份自2018岁首上市以来，仅现款分成过3次，现款分成金额仅为1.418亿元，同期累计融资15.44亿元，派现融资比仅为9.18%，由此看出水羊股份予以投资者的文牍理会并不睬念念。

因此，抽象来看，水羊股份岂论是自己的瞎想问题导致的存货、应收账款居高不下，以及现款流恶化等风险，照旧惩处方面的功绩下滑要道惩处东谈主员却大幅涨薪等反常情况，齐透露了水羊股份在成本阛阓势必会受到投资者的质疑，粗略这亦然为什么只是在5月初于今的3个多月里，市值如故跌去了近40%，投资者们也会用脚投票的。

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